随着(zhe)一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金(jīn)在(zài)一季度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前(qián)三(sān)大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合(hé)计(jì)持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长(zhǎng)期以成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创(chuàng作家许地山简介，许地山简介资料)新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额(é)前(qián)三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的(de)提(tí)振与(yǔ)人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季(jì)度基金主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信(xìn)用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年(nián)全年(nián)股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划(huà)视(shì)相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季(jì)报中表示(shì)，报告(gào)期内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经历过去(qù)几(jǐ)年的(de)大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅(fú)度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了(le)港股基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益(yì)类资产实(shí)际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组(zǔ)合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)的金(jīn)融(róng)周期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受(shòu)益于(yú)产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替(tì)代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报中提到(dào)了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳作家许地山简介，许地山简介资料(bǐng)良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随(suí)着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从(cóng)确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注(zhù)航空出行供需(xū)格局(jú)和票价(jià)弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期(qī)机会(huì)。投资(zī)端(duān)关(guān)注地产链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一路带动下(xià)的部分细(xì)分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的(de)，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断(duàn)，关(guān)注受(shòu)益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基(jī)建(jiàn)、信(xìn)创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益(yì)方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本(běn)面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期(qī)方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来持续关(guān)注以下(xià)三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值(zhí)提(tí)升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)的(de)关键环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行(xíng)业(yè)可能在(zài)下半年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景气度(dù)相较于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的(de)突破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间(jiān)。

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