A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计算(suàn)则(zé)不过(guò)是一(yī)场计(jì)算上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多(duō)年来(lái)股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超(chāo)过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春(chūn)节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹(píng)果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全(quán)年资(zī)本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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