5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申(shēn)报了(le)跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导(d韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股ǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

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　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的(de)构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的(de)持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期(qī)看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估(gū)的机(韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经(jīng)历(lì)了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能(néng)对(duì)云(yún)管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复(fù)苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是(shì)可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修(xiū)复速(sù)度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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