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　　财联(lián)社记者近期从行业内了解到(dào)，信贷(dài)市(shì)场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷(dài)最低已经(jīng)到(dào)年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比(bǐ)较难(nán)。房(fáng)贷(dài)和(hé)前十(shí)年比那都(dōu)是放不出(chū)去(qù)的(de)。”4月(yuè)25日(rì)，中(zhōng)部一家大型城商(shāng)行相关负(fù)责人对财联(lián)社(shè)记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最(zuì)优惠利(lì)率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍在进一(yī)步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭(bì)式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头(tóu)部银行理财子负责人(rén)对财联社(shè)记者表示，正常情况下贷款利率要高于(yú)理财收益(yì)，否则会形成套利空间。近期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的(de)情况的确(què)多年来少见。这种情况本质(zhì)上反(fǎn)映实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司司(sī)长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银(yín)行认(rèn)真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好(hǎo)金(jīn)融支持稳外(wài)贸(mào)工作(zuò)。首(shǒu)先(xiān)是(shì)降低实体(tǐ)经(jīng)济(jì)融(róng)资(zī)成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业(yè)贷款加权平均利率同(tóng)比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是(shì)比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一(yī)季度金融统计数(shù)据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系(xì)新(xīn)发企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记者(zhě)注意到，在部分资金充(chōng)裕(yù)的一(yī)线城(chéng)市利率水平下沉(chén)更快(kuài)，比如央(yāng)行营管(guǎn)部早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新报告分析认(rèn)为(wèi)，一季(jì)度的贷款需求非常(cháng)好，央行(xíng)今(jīn)年(nián)一季(jì)度公布的贷(dài)款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款(kuǎn)需求有下(xià)降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需要购买票据来填(tián)充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场(chǎng)当(dāng)前的(de)不景(jǐng)气形(xíng)成鲜明对比的是，一(yī)季(jì)度理财市场的(de)收益率却在节(jié)节回升。普益标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续(xù)理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存续理财(cái)产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开放(fàng)式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财产品(pǐn)收益率(lǜ)相(xiāng)比，当前(qián)银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开(kāi)放(fàng)式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者(zhě)表示(shì)，当前(qián)新发贷(dài)款利(lì)率和理财收(shōu)益(yì)率之间(jiān)出现倒挂(guà)是(shì)多(duō)年来罕见的情况(kuàng)。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对称利(lì)率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收(shōu)益“套利(lì)”空间(jiān)的(de)可(kě)能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银(yín)平对财联(lián)社记者表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部(bù)分(fēn)客户钻空子(zi)的机会，从银行那(nà)里获取的低(dī)息贷款(kuǎn)没有投入(rù)实际经(jīng)营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年(nián)结(jié)构(gòu)性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准不(bù)代(dài)表(biǎo)实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不(bù)会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产品向净值化(huà)转型之后对企业的吸(xī)引力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记者表示(shì)，理财收益与(yǔ)金融市场(chǎng)利率相(xiāng)对(duì)应，出(chū)现倒挂的情况主要是(shì)即期的(de)贷款利(lì)率(lǜ)与发(fā)行当期(qī)定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行(xíng)的时容(róng)易(yì)出现这(zhè)种收益(yì)率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷(dài)款利率继续下行，意味着(zhe)当(dāng)期发行(xíng)的理财(cái)产品的(de)收益率会同(tóng)步下(xià)降。从(cóng)这一个角度来(lái)看，未来一(yī)段时(shí)间的(de)理财产品收益率会进入下行(xíng)通(tōng)道(dào)。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州(zhōu)分行负责人对(duì)财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然引(yǐn)发资(zī)金空转套(tào)利，这与货币(bì)政策初衷(zhōng)不(bù)符。估(gū)计下一步(bù)理财(cái)产品收益(yì)水平要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对财联(lián)社记者表示，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市(shì)场(chǎng)发行(xíng)人大(dà)多是大型企业，理论上其收益(yì)率比个贷是要低一个等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益(yì)率(lǜ)高才(cái)对。现在出现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能(néng)说(shuō)明个人部门当前(qián)的(de)信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比较(jiào)罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样(yàng)认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持续下(xià)行未来新发理财(cái)产品(pǐn)收益率也会回落。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势(shì)的预期是一(yī)致(zhì)的，新发(fā)的收益率未来(lái)会(huì)下来，近期整(zhěng)体的趋势也(yě)是(shì)这样。一些(xiē)存(cún)量的产品年化收益率(lǜ)近(jìn)期大幅(fú)上(shàng)行，主要(yào)是(shì)因为(wèi)底层资(zī)产是去年(nián)利(lì)率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就(jiù)会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷(dài)款端(duān)定(dìng)价(jià)疲软(ruǎn)的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方面不(bù)断出手规(guī)范(fàn)存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部(bù)地(dì)区大(dà)型(xíng)城商行负责人(rén)对记者(zhě)表示，在贷款定价(jià)上(shàng)不去的(de)情况下，未来存款利率持续(xù)下(xià)行应该(gāi)是大趋势，否(fǒu)则银行(xíng)净(jìng)息差(chà)承受(shòu)的压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消(xiāo)除(chú)，很多(duō)客户的资(zī)金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确(què)认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能性和空(kōng)间，银(yín)行息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一(yī)峰团队最(zuì)新(xīn)研报认为，未(wèi)来(lái)存款市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活(huó)期(qī)”存款是(shì)重(zhòng)要抓手。其(qí)预计，后续对于存(cún)款定(dìng)价自(zì)律管理的手段(duàn)包括但不(bù)限于以下(xià)三个方(fāng)面。首(shǒu)先(xiān)，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款等(děng)创新类活(huó)期存款有(yǒu)可能将(jiāng)纳入自(zì)律机制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对(duì)核心定期存款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比(bǐ)照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协(xié)议存(cún)款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最(zuì)后，期权(quán)价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍(réng)须规范，后续或将结构(gòu)性(xìng)存款的(de)（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结(jié)构性存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰团(tu耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系án)队测算(suàn)认为，如果全(quán)部企(qǐ)业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水平，则上(shàng)市银行(xíng)企业活(huó)期(qī)存款成本率加权(quán)平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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