近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季(jì)报(bào)。在一(yī)季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额(é)，本(běn)期(qī)利润为(wèi)本期(qī)已实现收(shōu)益加(jiā)上本(běn)期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(j一个男的长期不碰他老婆是什么原因īn)属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不(bù)断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略(lüè)和(hé)运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两(l一个男的长期不碰他老婆是什么原因iǎng)次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置(zhì)。

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