在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的(de)命(mìng)运取决于(yú)商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资(zī)领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的(de)偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这种分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能(néng)会促使量化(huà)基(jī)金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期(qī)，但(dàn)目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美(měi)联(lián)储官(guān)员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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