A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期，中石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能(néng)一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研(yán)报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上(shàng)述(shù)公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束(shù)地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持(chí未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润却(què)差(chà)别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可能(néng)正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。

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