自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露(lù)旗(qí)下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等(děng)一季(jì)度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能(néng)是一次全新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大(dà)的(de)一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持(chí)了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末(mò)所(suǒ)管理的(de)4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持(chí)有(yǒu)港股(gǔ)和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原(yuán)则(zé)，等到机(jī)会时(shí)全力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增(zēng)加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明(míng)生(shēng)物退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次(cì)也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的(de)发展，等到它们(men)用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资(zī)者未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资(zī)标的内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回(huí)报作为终级(jí)目(mù)标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司(sī)是(shì)如(rú)此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期(qī)报(bào)告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前的(de)财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附(fù)注，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的(de)经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成功的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入(rù)的(de)研(yán)究(jiū)并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素(sù)，是(shì)能(néng)够一路坚持(chí)下(xià)来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经(jīng)理刘(liú)格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级(jí)一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技(什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型jì)技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系(xì)不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端(duān)制造业相(xiāng)对(duì)表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较(jiào)优势(shì)的高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本面优(yōu)秀和(hé)增量价(jià)值积累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济(jì)整体温和(hé)复(fù)苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美联(lián)储在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本(běn)面遇(yù)到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发(fā)掘(jué)到(dào)基本面驱动的(de)投资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一(yī)些由(yóu)于短期基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微(wē什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型i)、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符(fú)合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的(de)资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得(dé)超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断(duàn)学习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次关键选择(zé)时(shí)将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南(nán)什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富(fù)国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度(dù)退出富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松(sōng)管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力(lì)度还不(bù)是(shì)很强，但(dàn)我(wǒ)们应该(gāi)看到是(shì)积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权益(yì)市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期(qī)回(huí)报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场短(duǎn)期趋(qū)势的(de)可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造(zào)价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长(zhǎng)带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和(hé)行业板块(kuài)变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业(yè)配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股而非(fēi)择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平(píng)再(zài)创新低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程，特别是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的(de)社(shè)融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带(dài)来的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现(xiàn)金融(róng)危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发(fā)展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事(shì)，经营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化(huà)可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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