国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音(diào)会议，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却(què)没有(yǒu)采取足够(gòu)的(de)措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的(de)金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其(qí)银行业审查(chá)员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务(wù)部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人(rén)消费支出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济(jì)的回落，美(měi)国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示(shì)出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选择时不得(dé)不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的(de)态(tài)度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发(fā)布会(huì)上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策(cè)以及银(yín)行(xíng)业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益(yì)市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调(diào)，美(měi)债利(lì)率曲(qū)线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上对(duì)未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较(jiào)大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素(sù)方面(miàn)，美联储加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预(yù)期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农(nóng)就业人数还(hái)是(shì)失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进而引发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还(hái)需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金银价(jià)格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利(lì)率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有(yǒu)足(zú)够安(ān)全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议给(gěi)出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局(jú)。

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