财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一(yī)段时期(qī)的热(rè)门词，尽管披(pī)上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的(de)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了(le)多(duō)重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来(lái)国(guó)有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较高的(de)安全边省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗(de)理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季度(dù)是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不(bù)能(néng)简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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