金融界5月(yuè)11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发布2023年4月份金融数(shù)据。4月(yuè)末(mò)，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个(gè)百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资(zī)规模增量为(wèi)1.22万(wàn)亿元，比上年同(tóng)期多2729亿元。其中，对实体经(jīng)济发放的人民币(bì)贷款增加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济发放的外(wài)币贷(dài)款(kuǎn)折合人民币减少319亿元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其(qí)中，住(zhù)户(hù)存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款(kuǎn)减少1408亿元(yuán)，财(cái)政性存款增(zēng)加5028亿元(yuán)，非银行业(yè)金(jīn)融机构存(cún)款(kuǎn)增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余额(é)8819亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿美(měi)元，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏源速评认(rèn)为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个月以(yǐ)来同比(bǐ)首(shǒu)次转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可能重回表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费(fèi)在二季度同样处于(yú)“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月(yuè)以(yǐ)来(lái)首次(cì)转(zhuǎn)负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券点(diǎn)评如下(xià)：在(zài)经(jīng)历(lì)了一(yī)季度的爆(bào)发(fā)式(shì)增长后，信贷在4月明(míng)显回落。从结构上(shàng)来看，居(jū)民部门再次“缩表”，不过企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落可能是因为一季度透支了部分银行信贷额(é)度和(hé)企业信贷需求，而且4月地产(chǎn)销售也边际走弱。社(shè)融(róng)增速与上(shàng)月持平，非标(biāo)融资持续好转。M2增速在高基(jī)数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落(luò)主因(yīn)居民(mín)存(cún)款13个(gè)月以来(lái)同比首次(cì)转为减少，但更可能重回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型(xíng)”第二步中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷(dài)款13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源于(yú)个人存款的流出而非企业活期存款大幅改(gǎi)善(shàn)，和地产销(xiāo)售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅减(jiǎn)少的问题，中信(xìn)证券(quàn)认为是季节性波动(dòng)。因为银行倾向于让理财(cái)产品(pǐn)在季末到期(qī)，使资(zī)金回流成存(cún)款，以(yǐ)应对考核，然后在下季初发行新的(de)理财产品(pǐn)承接(jiē)。因此(cǐ)居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高0.2个百分点(diǎn)，或(huò)许(xǔ)反映了企业(yè)经营活跃度(dù)有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中(zhōng)信证券看法(fǎ)较(jiào)为一致，招商宏观表示居民存款减少符(fú)合季节性规律。在本月数据(jù)中，居民端(duān)出现了新增(zēng)存(cún)款，新增贷款同时(shí)收缩的(de)情况。从历史规(guī)律来看，4月及(jí)7月一般是居民存款减少的时(shí)点。以4月为(wèi)例(lì)，今年1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法从4月数(shù)据得出类似居民加速偿还(hái)房(fáng)贷等(děng)结论。

　　对于居民存款的去向问题(tí)，申万宏源分析认为4月居民存(cún)款减少(shǎo)更可(kě)能去(qù)向表外资(zī)产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问(wèn)题(tí)，招商宏观表示在(zài)放缓(huǎn)的信贷(dài)投(tóu)放中，结构特征依然明(míng)显。企业中长期(q40kg是多少斤ī)贷款贡献了新增信贷(dài)的绝大部分(fēn)，居民(mín)端中长期信贷(dài)出(chū)现收缩(suō)。这种结构特征(zhēng)反映了居民端在(zài)前期购房需求脉冲式释放(fàng)后信心仍然40kg是多少斤不足的情况。如果没有进一步的(de)政策支撑，不排(pái)除居(jū)民端新增信贷量会持续维持(chí)在(zài)低位(wèi)。

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