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　　美(měi)联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进(jìn)一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安(ān)排(pái)，参(cān)与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易(yì)品我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司(sī)）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交(jiāo)易(yì)规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息(xī)，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动(dòng)的(de)。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市(shì)企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存(cún)在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预(yù)估(gū)下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月(y我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门uè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原因来(lái)自(zì)于(yú)产(chǎn)量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进(jìn)口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边(biān)行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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