射频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机的(de)温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入(rù)局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射(shè)频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客户的(de)市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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