券(quàn)商研报(bào)近期指出，AI领域对算力的(de)需求不断提高，推动了以(yǐ)Chiplet为代表(biǎo)的先进(jìn)封装(zhuāng)技术的快速发展，提升高性(xìng)能(néng)导热(rè)材料需求(qiú)来满足散热需求(qiú)；下(xià)游终(zhōng)端应用领域的发展也带(dài)动了导热材料的需求(qiú)增(zēng)加。

　　导热材料分类繁多，不(bù)同的导热(rè)材料有不同的特点和应用场景。目前广(guǎng)泛(fàn)应用(yòng)的(de)导热材料有合成石墨材(cái)料、均(jūn)热(rè)板（VC）、导(dǎo)热(rè)填隙材料(liào)、导热(rè)凝胶(jiāo)、导(dǎo)热硅脂、相变材料等(děng)。其(qí)中(zhōng)合成石墨类主要(yào)是用于均热；导热填隙材料、导热凝胶、导(dǎo)热硅脂(zhī)和相变材料(liào)主要用作(zuò)提升(shēng)导热能力；VC可(kě)以同(tóng)时起到均热(rè)和(hé)导热作(zuò)用(yòng)。

　　中信证券王(wáng)喆等人在4月(yuè)26日发布的研报中表示，算力需求提升，导热(rè)材料需求有望放(fàng)量。最(zuì)先进的(de)NLP模(mó)型(xíng)中参数的数(shù)量呈(chéng)指数(shù)级增(zēng)长，AI大模型的持续推(tuī)出带动算力需求(qiú)放量。面对算力缺口，Chiplet或成AI芯片“破局”之路。Chiplet技术是提升芯片集成(chéng)度的全(quán)新方(fāng)法，尽可能多在(zài)物理距离(lí)短的范围(wéi)内堆(duī)叠大量芯(xīn)片，以(yǐ)使得芯片间的信(xìn)息传输速度足够(gòu)快(kuài)。随着更多芯片的(de)堆(duī)叠，不断提高封(fēng)装密度已经(jīng)成为一种趋势。同时(shí)，芯片和封(fēng)装模组的热通量(liàng)也不断(duàn)増(zēng)大，显著提高导热材料需求。

　　数据(jù)中心的算力(lì)需求(qiú)与日俱增，导热材(cái)料需求会提升。根据中国信通院(yuàn)发布的《中(zhōng)国数据(jù)中心(xīn)能耗现状(zhuàng)白皮书》，2021年，散热(rè)的能耗占数(shù)据中(zhōng)心总能耗的43%，提高散热(rè)能(néng)力最(zuì)为紧迫(pò)。随着AI带动数据中心(xīn)产业(yè)进一步发展，数据中心单机柜功率(lǜ)将越来越大，叠(dié)加数据中心机架数(shù)的增多，驱动导热材料需求(qiú)有望快速增长。

　　分析师(shī)表(biǎo)示(shì)，5G通信基站相比(bǐ)于4G基(jī)站功耗更大，对于(yú)热(rè)管理的要(yào)求更高。未(wèi)来5G全球建设(shè)会为导热材料带(dài)来新增(zēng)量(liàng)。此外(wài)，消费(fèi)电子在实现(xiàn)智能化的(de)同时逐步向轻薄化、高性能(néng)和多(duō)功能(néng)方向(xiàng)发展。另外，新能源车产销(xiāo)量(liàng)不断提升，带动导热材料(liào)需求。

　　东方证券表示(shì)，随着5G商用化基本普及(jí)，导热材(cái)料使(shǐ)用侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类领域更加多元，在新能(néng)源汽车、动力(lì)电池、数(shù)据中心(xīn)等领(lǐng)域运用比例逐(zhú)步增加，2019-2022年，5G商用(yòng)化带动(dòng)我国导(dǎo)热材料(liào)市场规模年(nián)均复合(hé)增长(zhǎng)高达28%，并有(yǒu)望(wàng)于24年达到186亿(yì)元。此外，胶粘剂、电磁屏蔽材料、OCA光学胶等各类功能材料市场规模(mó)均在下游(yóu)强劲(jìn)需求下呈稳步上(shàng)升之势(shì)。

　　导热材料(liào)产业链主要分为(wèi)原材料、电磁(cí)屏(píng)蔽(bì)材料(liào)、导热器件、下(xià)游终端用户四个领(lǐng)域。具体(tǐ)来看，上(shàng)游所(suǒ)涉(shè)及的(de)原材料主要集中在高分子(zi)树脂、硅(guī)胶块、金属材(cái)料及布料(liào)等。下游方面，导热(rè)材料通(tōng)常(cháng)需要与一些器件结合(hé)，二(èr)次开发形成导(dǎo)热器件并最(zuì)终(zhōng)应用于消费电池(chí)、通信基站、动力电池等领域。分析人(rén)士指出(chū)，由于导热(rè)材(cái)料在终端的中的(de)成本(běn)占比并不高，但其扮(bàn)演的角(jiǎo)色非常重要(yào)，因而供应商业绩稳(wěn)定性(xìng)好、获利能力稳(wěn)定。

　　细分来看，在石墨领域(yù)有布局的上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)为中石科技、苏州天(tiān)脉(mài)；TIM厂(chǎng)商有苏州天脉、德邦科技、飞荣达。电(diàn)磁屏(píng)蔽材料有(yǒu)布局的上市公司为长盈精密、飞(fēi)荣达、中石科技；导(dǎo)热器件(jiàn)有(yǒu)布局的上市公(gōng)司为领益智造、飞荣达。

　　在导热材料领(lǐng)域有新增项目的上市公司为德(dé)邦(bāng)科技、天赐材(cái)料、回天新材(cái)、联瑞(ruì)新(xīn)材、中石科(kē)技、碳元科技。

　　王喆表(biǎo)示，AI算力赋能叠加下(xià)游终端应用升(shēng)级(jí)，预计2030年全(quán)球导热材料(liào)市场空(kōng)间将达(dá)到 361亿元, 建议(yì)关注两条投资(zī)主(zhǔ)线：1）先进散热材(cái)料主(zhǔ)赛道领域(yù)，建议关注具有技术和先发优(yōu)势(shì)的公司德(dé)邦(bāng)科技、中石科技、苏州天脉、富烯科技(jì)等。2）目前散热材料核心材仍(réng)然大(dà)量(liàng)依(yī)靠进口，建议(yì)关注突破(pò)核心技术，实现(xiàn)本(běn)土替(tì)代的联瑞(ruì)新材和瑞(ruì)华(huá)泰等。

　　值得(dé)注意的是，业内人士表示，我国外导热材料(liào)发展较晚，石墨膜和TIM材料的核(hé)心原材料我(wǒ)国(guó)技术(shù)欠缺，核心(xīn)原材(cái)料绝(jué)大部分得依靠进口。

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