近日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素(sù)共同作用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也出(chū)现较大增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年(nián)来(lái)的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时(shí)，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因(yīn)素共(gòng)振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并(bìng)不(bù)是自身(shēn)的供需(xū)矛(为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思máo)盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降(jiàng)焦价将(jiāng)需(xū)求压力(lì)向原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)。因(yīn)此，在失(shī)去(qù)成本(běn)支撑、下(xià)游施(shī)压的双重作用(yòng)下(xià)，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的(de)反弹给(gěi)出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而(ér)存在很(hěn)大差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原(yuán)料库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存(cún)的压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦(jiāo)企(qǐ)也(yě)处(chù)于主动(dòng)限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本(běn)周供(gōng)减需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依然维持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳(wěn)，但(dàn)期货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是(shì)板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑(yí为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思)，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依(yī)然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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