国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截连云港灌南邮编号是多少至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联(lián)储的监管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大(dà)问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以(yǐ)前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如(rú)该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不(bù)足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急(jí)和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布连云港灌南邮编号是多少，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商务(wù)部公(gōng)布的(de)一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前(qián)欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费支出(chū)在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无(wú)论对(duì)于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如(rú)是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数(shù)预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大(dà)的(de)冲击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数(shù)据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路(lù)。而(ér)市(shì)场对于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美(měi)元的(de)趋势压力(lì)。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议(yì)落地，他预(yù)计(jì)美联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议(yì)等重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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