射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了(le)对(duì)外(wài)融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前(qián)的(de)股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的(de)业(yè)绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击(jī)入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域(yù)取得(dé)的(de)市(shì)场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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