金融(róng)界5月11日消(xiāo)息 央行今日发(fā)布2023年4月(yuè)份金(jīn)融数(shù)据。4月(yuè)末，广义(yì)货币(bì)（M2）余(yú)额280.85万亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分(fēn)点，比上年同期高1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年(nián)4月社会融资规模增量(liàng)为(wèi)1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其中，对(duì)实体经济发放的人民(mín)币贷款增加4431亿元(yuán)，同(tóng)比多增(zēng)729亿(yì)元；对实(shí)体经济发放的(de)外币贷(dài)款折合人(rén)民(mín)币减少(shǎo)319亿(yì)元，同比(bǐ)少减441亿元。

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　　此(cǐ)外，4月份人(rén)民(mín)币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非(fēi)金融企业(yè)存款减少1408亿元(yuán)，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银(yín)行业(yè)金融机构存(cún)款(kuǎn)增(zēng)加(jiā)2912亿元。4月末(mò)，外币存款余额(é)8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿(yì)美(měi)元，同亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成比少减192亿美元。

　　申万宏源速评(píng)认为(wèi)，M2同比回落，主(zhǔ)因居民存款13个月以来同(tóng)比首次转(zhuǎn)为减少，但更可(kě)能(néng)重回表(biǎo)外资(zī)产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居(jū)民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点(diǎn)。

　　对(duì)此，中信证券(quàn)点(diǎn)评(píng)如下：在(zài)经(jīng)历了(le)一季(jì)度的(de)爆发式增长后，信贷(dài)在(zài)4月(yuè)明显回落(luò)。从结构上来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不过企(qǐ)业(yè)中长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)有较强韧(rèn)性。信贷回落可能是因为一季度透支了部分银(yín)行(xíng)信贷额度(dù)和(hé)企业信(xìn)贷需求，而且4月地产销(xiāo)售也边际走弱。社融增(zēng)速与上(shàng)月(yuè)持平，非(fēi)标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回落。

　　申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源申万(wàn)宏源认(rèn)为，M2同比回落主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同(tóng)比首次转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可(kě)能(néng)重回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季(jì)度(dù)同样处于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心(xīn)在于(yú)居民贷款13个月以来(lái)首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居(jū)民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源(yuán)于个(gè)人存款(kuǎn)的流出而非企业(yè)活期存款大幅改善，和地产销(xiāo)售的(de)再度转(zhuǎn)冷有关(guān)。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中(zhōng)信证券认为是季(jì)节性波动(dòng)。因为银行倾向于让理财产品在季末到期，使资(zī)金回流成存款，以(yǐ)应对考核，然(rán)后在下季初发行新的(de)理财产(chǎn)品承(chéng)接。因此(cǐ)居民存款在季末季初常出现波(bō)动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分点，或许(xǔ)反映(yìng)了企业经营活跃度(dù)有所提升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏观与中信证券看法较(jiào)为(wèi)一致，招商(shāng)宏观表示(shì)居民(mín)存款减少符(fú)合季(jì)节性规律(lǜ)。在(zài)本月数据中，居民端(duān)出现(xiàn)了新增存款，新增(zēng)贷款(kuǎn)同时(shí)收缩的情(qíng)况。从历史(shǐ)规律来(lái)看，4月(yuè)及7月一般是居民存(cún)款减少(shǎo)的(de)时点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居(jū)民存(cún)款的减(jiǎn)少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿）。目前无法从(cóng)4月(yuè)数据(jù)得出类似居民加速(sù)偿还房贷等结论。

　　对(duì)于居民存款的去向问题，申万宏源(yuán)分析认为4月居民存款减少更可(kě)能(néng)去向表外资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对(duì)于4月的(de)信贷结构(gòu)问题，招商宏观表示在放缓的信(xìn)贷(dài)投放中(zhōng)，结构(gòu)特征(zhēng)依然明(míng)显。企(qǐ)业中长期贷款贡献(xiàn)了(le)新增信贷的绝大部分，居民端(duān)中(zhōng)长期信贷出现收缩。这(zhè)种结构特征(zhēng)反映了居民端(duān)在前期购房需求(qiú)脉冲式(shì)释(shì)放(fàng)后信心仍(réng)然(rán)不(bù)足的情况。如果没有进一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会(huì)持(chí)续维持在低(dī)位。

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