当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月(yuè)底(dǐ)之前(qián)发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出和(hé)提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解教师一年的工作日有多少天，一年有多少周决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定(dìng)的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美(měi)国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五(wǔ)一堂食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及(jí)预期，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历(lì)史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难具备持(chí)续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于(yú)2教师一年的工作日有多少天，一年有多少周022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连(lián)续(xù)去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yó教师一年的工作日有多少天，一年有多少周u)有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及(jí)菜棕价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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