本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　女生有感觉了是怎么样的呢ong>中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔(女生有感觉了是怎么样的呢tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令(lìng)流(liú)动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头(t女生有感觉了是怎么样的呢óu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行(xíng)股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国(guó)家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终(zhōng)维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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