大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师(shī)们(men)的(de)最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来(lái)，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核(hé)心的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区(qū)各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济(jì)社(shè)会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经(jīng)济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于(yú)全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭持高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到(dào)同(tóng)比和高频数据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明(míng)确，美国(guó)银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋(qū)势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮(liàng)点日(rì)益清晰(xī)，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对(duì)得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题(tí)重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数(shù)据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市第(dì)一波上涨的(de)结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年(nián)主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛(sài)道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市(shì)场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还出现了2个(gè)月的(de)底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会(huì)季节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难(nán)超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整虽然可能(néng)已经(jīng)完(wán)成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合(hé)在经(jīng)济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛(sài)道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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