射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构相似的(de)唯捷创(chuà733是什么意思ng)芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发的(de)行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局733是什么意思p>

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而(ér)市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEM733是什么意思S等(děng)产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面(miàn)临(lín)更(gèng)大(dà)的(de)生存(cún)和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及(jí)补(bǔ)充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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