国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价(jià)已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发(fā)停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其(qí)第一季度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行(xíng)对(duì)利率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执(z狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字hí)行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机(jī)的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于反映核心个(gè)人(rén)消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联(lián)储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利(lì)率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联(lián)储声(shēng)明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市(shì)场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是美债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加风险资(zī)产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确的(de)方向性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美联储议(yì)息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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