用友网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即(jí)云服(fú)务转型第(dì)二阶段(duàn)进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市以来单季最大(dà)亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应(yīng)的(de)是，2020年以来公(gōng)司(sī)股价持续大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型阶段营收(shōu)、净(jìng)利同(tóng)步大增、股价大涨的(de)同向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络(luò)股价为21.61元(yuán)，市值(zhí)741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单(dān)季最大亏损

　　净利(lì)连(lián)续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度报告，一季度(dù)实现营(yíng)业收入14.75亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东的(de)净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年报(bào)显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元(yuán)的历史最(zuì)高点之后(hòu)，用友网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年(nián)7月(yuè)创下(xià)历史新高之后，用(yòng)友网络股价(jià)就(jiù)总体(tǐ)上呈下(xià)降(jiàng)趋(qū)势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在(zài)股(gǔ)价相对高点进(jìn)行(xíng)了(le)定增融资。此次(cì)定增吸引了不(bù)少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫(wèi)东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价格(gé)为31.95元，定增(zēng)募(mù)资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃(yuè)的私募大(dà)佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)不及市场预期(qī)，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿(yì)元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年一季(jì)度的7626万股(gǔ)，到2022年三(sān)季度末退出前(qián)十(shí)大股(gǔ)东，在(zài)此期(qī)间，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其(qí)定(dìng)施为什么读yi什么意思，施怎么读啊增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股(gǔ)价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络的发展历(lì)史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过财务软(ruǎn)件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通(tōng)过ERP软件(jiàn)服(fú)务企业的信息化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业(yè)务(wù)，引领中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构(gòu)建和运营全球(qiú)领先(xiān)的企业云服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了完全基(jī)于互联网架构的企业互联网开(kāi)发平台(tái)。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人力云(yún)等云(yún)产(chǎn)品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从(cóng)2017年(nián)开始，用友BIP经历(lì)了第一个(gè)阶段的”用友云(yún)”面世(shì)、云平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一(yī)底(dǐ)座和服务融合(hé)。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友网络云(yún)服务转型取得(dé)了较(jiào)大(dà)成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个百分点，已成为公司主要(yào)收入来源(yuán)并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从高(gāo)端(duān)市场份额来看，用友(yǒu)却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日(rì)，在市场曝出(chū)华(huá)为将在4月启用自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络(luò)股价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅(jǐn)为自用，并(bìng)不一定(dìng)会面向(xiàng)外部(bù)市场(chǎng)提供(gōng)高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出市场对用友在高端(duān)ERP软(ruǎn)件市场竞争(zhēng)力信心(xīn)的严(yán)重不足，也反(fǎn)应了其在高端市(shì)场(chǎng)的进展不(bù)佳(jiā)。

　　具体到财(cái)务和股(gǔ)价上，在(zài)用(yòng)友网络(luò)3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于营(yíng)收增幅。对应到(dào)股价上，在此期间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅(fú)增长(zhǎng)，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利(lì)润却(què)大幅(fú)下(xià)跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司(sī)市(shì)值严重缩水。

　　用(yòng)友网(wǎng)络董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王(wáng)文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市值还(hái)是有很大的提升空(kōng)间。但(dàn)从(cóng)目(mù)前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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