本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的风险输(shū)入。作为(wèi)同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，其实际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是(shì)否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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