美国债务上限危(wēi)机暂时“告(gào)一段落”——美东时间5月(yuè)31日，美(měi)国国会众(zhòng)议院通过了一项(xiàng)关于联邦政府债务(wù)上限和预算的法案，隔(gé)日参议院通过，根(gēn)据法案(àn)政府开(kāi)支(zhī)将受到(dào)上(shàng)限制(zhì)约直(zhí)至2024年结(jié)束，但可以避免(miǎn)发(fā)生债(zhài)务违(wéi)约。根(gēn)据美国国会(huì)预算办公室数据，目前美(měi)国(guó)联邦债务规(guī)模约为(wèi)31.46万(wàn)亿美(měi)元，占其国内生产(chǎn)总值比例已(yǐ)超过120％，相当于每个美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国已103次调(diào)整债务上(shàng)限，尽管未曾出现过实质(zhì)性债务违(wéi)约，但债务上限危(wēi)机仍可从市场预期、流动性(xìng)、风(fēng)险偏好、借贷(dài)成(chéng)本等(děng)机制作(zuò)用于(yú)全球金(jīn)融(róng)、实物资产。

　　多(duō)位业内人(rén)士对《中国基金报(bào)》记者表示，在目前美国债务上限情景下，中长期看(kàn)美(měi)债上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更(gèng)具韧性，而市场关注的重点也将重新回到美联储的(de)货币政策上(shàng)来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市(shì)场股票表现更具(jù)韧(rèn)性

　　除本次外，1976年以来(lái)美国政府(fǔ)债务共有22次触及法定上限，每次债(zhài)务上限触及后均得到了上调或暂停，只(zhǐ)是(shì)经(jīng)历的时间长短不同。

　　彭博数据(jù)显(xiǎn)示，2011年债务(wù)上限(xiàn)解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指(zhǐ)数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后(hòu)，标普500指数最大下调幅(fú)度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为(wèi)3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判过程(chéng)中(zhōng)，亚洲市场(chǎng)反应参差，日(rì)经225指数创(chuàng)1990年以(yǐ)来新高，香港(gǎng)恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财(cái)富管理投资(zī)总监(jiān)办公室（CIO杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪）对(duì)记者表示，尽管美国彻底(dǐ)违约的可能性非(fēi)常低，但(dàn)此前(qián)因为市场担忧发生发生违约，很多(duō)国家(jiā)和行业(yè)都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市场(chǎng)表现(xiàn)相对(duì)于美国和发达(dá)市场更具韧性(xìng)，得(dé)益于(yú)较佳的盈利增长前(qián)景和具吸引力的(de)相对(duì)估值，尤其看好中国、泰国(guó)和韩国(guó)。

　　具体(tǐ)就(jiù)中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年(nián)首季(jì)盈利增(zēng)长较(jiào)去年(nián)第(dì)四季(jì)有所改善，有助(zhù)提振(zhèn)对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比，中(zhōng)国(guó)股市的估(gū)值似乎被低估(gū)。

　　景(jǐng)顺亚太区(qū)（日本除(chú)外(wài)）全(quán)球市场(chǎng)策略师(shī)赵耀庭也对记(jì)者表示，债务协(xié)议的(de)顺利(lì)通过(guò)消除了美国乃至全球(qiú)面临的一个(gè)不明朗因素，进而(ér)短暂提振市场情绪。中航信托(tuō)宏(hóng)观策(cè)略总监吴照(zhào)银(yín)对记者称，因投资者对两党(dǎng)达(dá)成一致(zhì)有确定的(de)预期(qī)，所以近(jìn)期(qī)美国以(yǐ)及全(quán)球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)并(bìng)没有对美(měi)国债务(wù)上限问题过(guò)度反应，整体表(biǎo)现平(píng)稳。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约风险难以(yǐ)忽视(shì)

　　目前来(lái)看，主(zhǔ)流大类资产对于(yú)美债(zhài)危(wēi)机的(de)叙事反应(yīng)都较为平淡(dàn)，但野村(cūn)东方国际证券资产(chǎn)管理部总经理兼投资总监肖令君对记者表示(shì)，从中长期的资(zī)产配置角度出发，诸如美债上限等类似的(de)尾(wěi)部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下(xià)行(xíng)风险，主要考虑两点(diǎn)：一是(shì)多元(yuán)化低(dī)相关性资产配置(zhì)、二是支付保险费的另类策(cè)略，为(wèi)组合(hé)提供下行(xíng)保(bǎo)护。回(huí)顾美债上(shàng)限危机历史(shǐ)，看到避险资产如美元、美债、黄金在(zài)通常(cháng)较风险资产呈现明显(xiǎn)的超额(é)收(shōu)益，因此组合配置中保有一定比例(lì)的避险资(zī)产(chǎn)有助对冲投资(zī)组合波动。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季(jì)度展望中也提到，黄金作为典(diǎn)型的避险资产，国际(jì)金价将有支撑，短期或继续走高，因(yīn)为(wèi)美债利率短期内仍会高位震(zhèn)荡，通(tōng)胀(zhàng)不(bù)确定性仍然较(jiào)高，同时全球整体风险因素(sù)在提高。

　　肖令君还(hái)提(tí)到，另一方面，极端危机环境(jìng)下，大类资产会呈现同涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期(qī)，市场无差别抛售一(yī)切资产增持现金，传(chuán)统避险资产随同风险资产(chǎn)一(yī)起下跌，因此以期权保(bǎo)护组合下(xià)行风(fēng)险(xiǎn)是另一种(zhǒng)方式。美债违约并非我们(men)的基准假设，如果(guǒ)出现此类尾部风险(xiǎn)，做多波动(dòng)率、以及做空风险(xiǎn)资产的衍生(shēn杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪g)品策(cè)略将显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的(de)最佳(jiā)非对称对(duì)冲策略是做(zuò)空美国(guó)高(gāo)评级银行（评级下(xià)调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估(gū)值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现更严(yán)重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则(zé)对记者表示，美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)的提(tí)升，将促进(jìn)美联储停(tíng)止(zhǐ)紧缩货(huò)币政策，对美股(gǔ)也(yě)是一(yī)大利(lì)好(hǎo)。他还认为，美国政府的财政支出得到了保证，在两年内(nèi)可(kě)以(yǐ)继续举(jǔ)债。最近两周(zhōu)的美(měi)债谈判(pàn)关键(jiàn)期，美国三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场报以乐观。可见随着美(měi)债上限谈(tán)判的尘埃(āi)落定(dìng)，美股仍有望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场重点再次回到(dào)

　　美国(guó)财政政策和货(huò)币(bì)政策上

　　美(měi)国参议院已经投票通(tōng)过(guò)债务上限法案，市场关注焦点再度回到美国未(wèi)来的财(cái)政政策和货币政策上。肖令君认为(wèi)，如果未(wèi)出现(xiàn)黑天鹅事(shì)件(jiàn)，预(yù)计(jì)联储(chǔ)仍将贯(guàn)彻数据依赖原(yuán)则，联储可能会持续关注就业数据和工商业运行情况，等(děng)待市场(chǎng)自然降温至(zhì)浅萧条后再(zài)开启(qǐ)降息，年内降息(xī)的(de)乐观(guān)预期存(cún)在修正可能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济(jì)数据(jù)上看，美国经济韧性好(hǎo)于(yú)预期(qī)，如果(guǒ)年(nián)核心(xīn)PCE指标继(jì)续反弹(dàn)走高，不(bù)排(pái)除联储还(hái)会继续加息的可能，但加息(xī)周期已(yǐ)接近(jìn)尾声，利率基本见顶的趋势(shì)不会改变，因此预计(jì)加(jiā)息对市场的(de)冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限(xiàn)协(xié)议通过后，美国(guó)财政部预计将可于未(wèi)来7个月发行逾6000亿美元的国债(zhài)。随着(zhe)市场流(liú)动性收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券(quàn)收益率或将随着资本流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分析师黄俊则(zé)称，接(jiē)下来美(měi)国财政部的工作重(zhòng)点是如何为美债找(zhǎo)到买家(jiā)，其中有三个重要(yào)看点，即第一，美联储(chǔ)现在仍在缩(suō)表周期，接(jiē)下来(lái)是否要调整货币(bì)政策(cè)停止缩表抛售(shòu)美债(zhài)；第二，以(yǐ)中(zhōng)国为代表(biǎo)的贸(mào)易顺差国是否(fǒu)购买美债；第三，美国国内普(pǔ)通(tōng)家(jiā)庭可能成为(wèi)购买美债异军突起(qǐ)的(de)力量。

　　黄俊进(jìn)而分(fēn)析称(chēng)，美联储(chǔ)现在(zài)仍在缩(suō)表周期，接下来是否要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债(zhài)。如果美联(lián)储(chǔ)缩表(biǎo)卖出美债，美国(g杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪uó)财政部发行美债（向市(shì)场(chǎng)卖出(chū)）这无疑会给美(měi)债市场(chǎng)造成极(jí)大抛(pāo)压(yā)。他总结(jié)道，美债的(de)重(zhòng)新发(fā)行，有可(kě)能促(cù)使美联(lián)储美联储停止加息和缩(suō)表(biǎo)。在5月美联储FOMC申(shēn)明中(zhōng)删除了此前暗示未来还(hái)会加息的措辞，需(xū)要关注6月利率(lǜ)决(jué)议中美联储是(shì)否(fǒu)能进一(yī)步确(què)认(rèn)停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪