5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资(zī)金(jīn)越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基(jī)金(jīn)两只港股ETF年(nián)内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分领域的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中位列(liè)前二。而易(yì)方(fāng)达、富国基金等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科(kē)技指数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市新低(dī)；而整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受(shòu)多个因(yīn)素(sù)影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带(dài)来的(de)债(zhài)务违(wéi)约风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大(dà)部(bù)分内地互联网以(yǐ)及新(xīn)经济领(lǐng)域(yù)上(shàng)市公(gōng)司，5月份(fèn)日本(běn)正式出台了(le)制造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的(de)担忧，同期A股市(shì)场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股市(shì)场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股(gǔ)近(jìn)期波(bō)动较大主要有基(jī)本面以及(jí)资金面(miàn)两方面(miàn)的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年(nián)防疫政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从(cóng)春(chūn)节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的修复(fù)，消费需求出现了(le)比较(jiào)好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季(jì)度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利(lì)端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的(de)角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂(zàn)停(tíng)加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人(4斤是多少克，0.4斤是多少克rén)民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我(wǒ)们预期中(zhōng)国(guó)经济向上，美国经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但(dàn)大概率还是会发生的，在(zài)这(zhè)个过程(chéng)中的波折就对(duì)应着人民(mín)币汇率和(hé)港(gǎng)股的(de)大(dà)幅(fú)波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏低水平(píng)，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调(diào)，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有(yǒu)机(jī)会得到改善，结(jié)合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细分板块或(huò)许是值得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒(héng)生(shēng)科技(jì)以及港股创(chuàng)新药等，若未来(lái)市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及(jí)消费复(fù)苏或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通(tōng)过(guò)定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平(píng)衡风险和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价(jià)值的细分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资(zī)的主线，推动了(le)中美(měi)股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或利好(hǎo)科(kē)技相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医(yī)药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛(sài)道(dào)，对比美国创新药(yào)占比医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要更多(duō)更先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药，长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)值得关注(zhù)。此外，港股消费行(xíng)业也有望上(shàng)行。因为目前我国(guó)经济总量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展的(de)确定(dìng)性增强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐(zhú)步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)表示，港股市场是以机构(gòu)和外(wài)资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面会产生较(jiào)大影响。在(zài)当前流动性(xìng)持(chí)续承压和较(jiào)弱的国(guó)际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国(guó)经济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至(zhì)同时发生(shēng)时(shí)，我们可能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港(gǎng)股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商(shāng)等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一(yī)步强化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的(de)性价(jià)比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维(wéi)度来(lái)看，当(dāng)下港股市场具备一(yī)定的投资性价比，当(dāng)前估(gū)值水(shuǐ)平仍然4斤是多少克，0.4斤是多少克位于历史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他们(men)认为国内经(jīng)济的(de)复苏节奏可能大概率(lǜ)是一(yī)波三(sān)折趋势(shì)向上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当下(4斤是多少克，0.4斤是多少克xià)港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预(yù)期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而(ér)从流动性(xìng)角度(dù)来看，美联储暂停加息(xī)虽(suī)在节奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等(děng)板块仍然值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外(wài)多重(zhòng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波(bō)动(dòng)性较大，建议(yì)投资人可以逢(féng)低布局(jú)，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式(shì)投(tóu)资于港股(gǔ)市(shì)场。

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