尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按此速(sù)度(dù)再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块(kuài)漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电(diàn)子行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略(lüè)表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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