本周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为中性。从30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗(cóng)宏(hóng)观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存款较去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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