“一带一路(lù)”对冲(chōng)欧美拖累无(wú)疑是2023年出口最大(dà)的看点。即使考(kǎo)虑去年(nián)的低基数，4月(yuè)的(de)出口增速也不(bù)赖，与韩(hán)国、越南等邻国形成鲜明(míng)对比；拉动方面(miàn)，“一带一路(lù)”国家成为主角，欧美发达经济体整体偏(piān)弱。今年(nián)1-4月“一带一(yī)路(lù)”国家(jiā)在中国出口(kǒu)的(de)份额(é)约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果(guǒ)今年(nián)“一带一路”出口增速保持(chí)在6％以上，那么在增量上就可能对冲美欧日出(chū)口(kǒu)的下(xià)滑，使(shǐ)得全(quán)年2023年全年的出口增(zēng)速转正(zhèng)。

　　从整体看(kàn)，3、4月份(fèn)的(de)数据再次(cì)验证，当(dāng)前观察(chá)的中(zhōng)国的(de)出口“不看港口，不看韩、越”。港口数据和(hé)韩国、越南出口通胀作为传统观察(chá)中(zhōng)国出口增速的重要(yào)指标，但随着中国出口(kǒu)结构向“一(yī)带一(yī)路(lù)”国(guó)家转移，其对中(zhōng)国(guó)出口的指示(shì)作用(yòng)逐(zhú)渐下降。一方面，由(yóu)于(yú)多数(shù)“一带一路”国家(jiā)偏(piān)向内陆，汽车(chē)、火车等陆路运输占比和(hé)增(zēng)速快速上升，导致港(gǎng)口(kǒu)数(shù)据(jù)与(yǔ)实际出口增速持续偏离，另一方(fāng)面，以(yǐ)往韩国(guó)、越(yuè)南出(chū)口增速与中国出口基本保持(chí)统一(yī)趋势，但由(yóu)于产品结构差异(yì)，2023年以来两(liǎng)者产生较大背离。出口结(jié)构(gòu)性(xìng)变化(huà)背景(jǐng)下，传(chuán)统(tǒng)观(guān)察(chá)框架适用性(xìng)减弱，信(xìn)息的噪音和预期的(de)波(bō)动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝图的突破(pò)口仍在(zài)于“一带一路”国家。除低基数影(yǐng)响之外，4月对俄出口(kǒu)的高增反映“一(yī)带一路”贸易(yì)持续(xù)活跃，沿路(lù)经济带仍是我国(guó)稳(wěn)外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟(méng)出口增速暂时回(huí)落(luò)，不过整(zhěng)体来看，自2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧美(měi)降”的(de)趋(qū)势加速，日韩份额保持(chí)稳(wěn)定。

　　产品方(fāng)面，4月出口结构(gòu)继续延(yán)续“扬长避短”的属性(xìng)。中国4月(yuè)汽车及机(jī)电出(chū)口金额维持强势，增速较3月(yuè)进一步加快部(bù)分源(yuán)于去(qù)年低基(jī)数原因，不过对同(tóng)比的(de)拉动仍明显(xiǎn)好于韩国，半导体出(chū)口跌幅则相35c到底有多大，35c是多少(xiāng)较韩国(guó)更加(jiā)“温和”。从散点图看，量价齐(qí)升的(de)汽车出口反映海外车市(shì)较(jiào)高景气度与产业链韧性(xìng)仍可在(zài)一段时间内(nèi)支(zhī)撑出口(kǒu)，而受全球半导(dǎo)体周(zhōu)期影响(xiǎng)，集成(chéng)电路4月(yuè)出(chū)口量与价格均偏萎缩(suō)。

　　那么(me)，2023年出口最(zuì)大(dà)的(de)变数：“一带一路(lù)”的空间(jiān)有多大？站在2022年年底，市场大(dà)多聚焦(jiāo)欧美经(jīng)济衰退的(de)拖累，而(ér)聚(jù)光灯(dēng)之外(wài)“一带一路”却(què)在(zài)稳定外(wài)贸(mào)上发挥了越(yuè)来越重要的作用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带(dài)一路出口背后存量(liàng)博弈。在全球经(jīng)济和贸易放缓的背景下，我国(guó)出口(kǒu)的韧性可能主(zhǔ)要来自于存(cún)量(liàng)的(de)竞(jìng)争——我们认(rèn)为很有可能是抢占(zhàn)欧(ōu)美日(rì)韩在这些国(guó)家的进口份额，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路(lù)沿线(xiàn)10国的进口份(fèn)额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守估计拉(lā)动(dòng)2023年中国出(chū)口1个百分点。我(wǒ)们选取“一带一路”沿线65国(guó)中，中(zhōng)国(guó)出口规模最大的10个国家（约占中国对(duì)“一带一路”沿线国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中(zhōng)性、乐观三种情形下(xià)的进(jìn)口(kǒu)增速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年均下(xià)跌份(fèn)额，假设(shè)2023年(nián)10国对美欧日韩减少的(de)进口(kǒu)份额中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一带一(yī)路”10国(guó)2023年拉动中(zhōng)国出口增速约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国(guó)占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉(lā)动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓(huǎn)的背景下，1个百分(fēn)点并(bìng)不少，我国全年出口增速可能(néng)略高于0％。对欧(ōu)美日等发达经济(jì)体出口(kǒu)增速(sù)预测，思路为在中国加入世(shì)界贸易组织后、历(lì)次全球经(jīng)济(jì)陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选(xuǎn)出具有参考意义的三年，分别作为(wèi)中性、乐(lè)观(guān)和(hé)悲观情景作(zuò)为参考(kǎo)。我们对于2023年的基准假设为美欧有可能在下半(bàn)年陷入温和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球金融危机）、2016（美国(guó)紧缩后(hòu)的(de)全球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全(quán)球经济(jì)温和(hé)放缓）分别作为(wèi)悲观(guān)、中性和(hé)乐观情景。根据(jù)预(yù)测(cè)，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出(chū)口增速约(yuē)-1.9个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　假设对其(qí)余国家（在我国出口中(zhōng)约(yuē)占(zhàn)26％）出(chū)口增速预(yù)测(cè)按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸易数(shù)量增速预测(cè)即(jí)1.5％计算，并考虑价格(gé)因素，使用IMF对(duì)我国2023年(nián)GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口增速约0.64个百分(fēn)点。因此，中性(xìng)假设下2023年我(wǒ)国(guó)出(chū)口增(zēng)速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算存(cún)在低(dī)估的风(fēng)险，主要来自于两个方面：数据口径差异和欧(ōu)美经济体的(de)“韧(rèn)性(xìng)”。数据方面，各国自中国(guó)进(jìn35c到底有多大，35c是多少)口的数(shù)据和中(zhōng)国向(xiàng)各国出口的数据存在差异（无论是绝对量(liàng)还是增速），有时(shí)这一差异(yì)还较大(dà)，一般而言中国出口(kǒu)端的增速会更高，这意味(wèi)着(zhe)我们基于“一带一(yī)路”国(guó)家进口数据的测算是(shì)低估的；外需方面(miàn)，欧美经济陷入衰退的时点存在(zài)较大(dà)的不确定性，可能在今年下(xià)半年、也(yě)可(kě)能在(zài)明年，若后者(zhě)出(chū)现(xiàn)，那么2023年发达经(jīng)济体对于中(zhōng)国出口的拖累可能没(méi)有(yǒu)那么大。

　　风险(xiǎn)提示(shì)：东盟、俄(é)罗斯及其他新兴经(jīng)济体经济增长不及预期(qī)，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对出口造成(chéng)拖(tuō)累(lèi)。欧(ōu)美经济韧(rèn)性超(chāo)预(yù)期，对于中国出口的拖累不(bù)足。

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