北(běi)京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司(sī)。“如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一(yī)时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们(men)的(de)所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好(hǎo)，我们(men)有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的(de)

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到(dào)了(le)微软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极(jí)地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓位(wèi)中的(de)占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未(wèi)来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们(men)知道什么是(shì)正确(què)的价(jià)格(gé)，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积(jī)电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在(zài)一个(gè)季(jì)度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积(jī)电是世界(jiè)范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们(men)没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个(gè)不需要(yào)高(gāo)估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于(yú)，我想要(yào)的(de)不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能(néng)的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于(yú)人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智能可(kě)以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会(huì)存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很多投入(rù)，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们(men)在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正(zhèng)在经(jīng)历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计(jì)划(huà)进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面(miàn)希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但(dàn)这不是美(měi)国(guó)的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银(yín)行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二200克等于多少毫升水，200克是多少ml水次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下，可能(néng)会(huì)发(fā)生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来(lái)的(de)行为方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全(quán)不(bù)同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释(shì)，盖(gài)可(kě)在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其(qí)次(cì)一(yī)季度(dù)还是汽车(chē)保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)更活(huó)跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化却(què)是非常(cháng)严重(zhòng)的(de)，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿(ná)大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们(men)的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可(kě)能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的(de)是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是(shì)消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但(dàn)这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需(xū)要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng200克等于多少毫升水，200克是多少ml水)对(duì)其他大型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十大(dà)最佳保险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯克(kè)希尔(ěr)的(de)发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格(gé)雷厄(è)姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今(jīn)日依然(rán)畅(chàng)销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在(zài)国家(jiā)的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在(zài)格雷(léi)格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时(shí)对股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过(guò)回(huí)购来提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回(huí)答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自(zì)己的(de)事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理想的工作环境，没(méi)有什么(me)能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热(rè)爱(ài)的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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