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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不(bù)进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yu好好记住我在你体内的感觉è)采取(qǔ)的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币(b好好记住我在你体内的感觉ì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人(rén)民银行要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结(jié)算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮(lún)加息周(zhōu)期的(de)第十次加息(xī)，也(yě)可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏(p好好记住我在你体内的感觉iān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利(lì)空落(luò)地(dì)效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预(yù)估下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查(chá)显(xiǎn)示，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三(sān)个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来自于产量(liàng)的(de)季(jì)节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国(guó)际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供(gōng)需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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