钠电池(chí)产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配(pèi)公(gōng)司释放(fàng)钠电池项目进展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势。然去年(nián)末以来(lái)，抛(pāo)“利(lì)好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式(shì)的(de)涨跌折射的(de)是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电(diàn)赛道(dào)故事(shì)的(de)怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺科技(jì)如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口的(de)产能又(yòu)该如何消化？过往投(tóu)资计(jì)划频频“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际效益与预期(qī)天差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的新项目如(rú)何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)便与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于(yú)钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力较(jiào)弱、钠(nà)电(diàn)池(chí)能量密度较低，导致其研发(fā)进(jìn)度大(dà)大落后于了(le)锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成(chéng)突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时(shí)代推出第一(yī)代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带到了(le)A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去年6月22日(rì)晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告(gào)显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过(guò)全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技(jì)有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科技有(yǒu)限公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不及待召(zhào)开电(diàn)话(huà)会(huì)议，向合计64名分析师和(hé)个人投(tóu)资者披露跨界钠电的(de)各种细(xì)节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期(qī)计划新(xīn)情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也(yě)往往在公(gōng)告披(pī)露后(hòu)录得大(dà)幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前(qián)10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如(rú)何发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而(ér)随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时(shí)间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫(pò)切(qiè)召开电话会(huì)并(bìng)在《投资者(zhě)关系(xì)活(huó)动记(jì)录表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池业务未(wèi)来规(guī)划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司经营的重(zhòng)大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通(tōng)过(guò)《关于对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充披(pī)露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及(jí)公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时(shí)任董秘(mì)许小(xiǎo)丽(lì)还遭深(shēn)交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技(jì)股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进”不匹配无(wú)法让市场信(xìn)服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本(běn)约54亿(yì)元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成(chéng)本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技规划的(de)钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步(bù)形成年产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万吨电解液的生产能(néng)力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金(jīn)外，还(hái)需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的(de)盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)主营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电(diàn)子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯(xùn)用(yòng)板(bǎn)、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司经营规模(mó)不断扩大(dà)，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市(shì)当(dāng)年公司(sī)归(guī)母净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业式微，公司盈利水平(píng)起(qǐ)起伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达(dá)到了(le)9000万元(yuán)，净利润增长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经(jīng)营活动(dòng)产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细(xì)披露过(guò)2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其(qí)在投(tóu)资钠电项目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一(yī)期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠(kào)银(yín)行(xíng)贷(dài)款解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业(yè)银(yín)行等(děng)组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的(de)项目(mù)贷(dài)款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最(zuì)新(xīn)的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参(cān)团银行处于正常的审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一(yī)期(qī)靠(kào)贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司(sī)披露《2023年(nián)度向特定对象发行(xíng)股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制(zhì)造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项目(mù)。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求(qiú)证，但截(jié)至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低(dī)于10亿(yì)元，整(zhěng)个(gè)钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达(dá)产(chǎn)达效后(hòu)，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实(shí)，几年后公(gōng)司营收(shōu)将(jiāng)在当前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的股价(jià)显(xiǎn)示，市场(chǎng)对(duì)这个(gè)故事并不再买账，除了资金(jīn)实力有限公(gōng)司外，核心(xīn)还在(zài)其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池商业化元年的202情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说3年，包(bāo)括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁(níng)德时代(dài)落地(dì)奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已经走在前面，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和低速电动车领域(yù)实(shí)现装车应用。而(ér)传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末年(nián)初公告与(yǔ)中祥航(háng)业(yè)、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目合作(zuò)或战略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订单下(xià)游运用覆(fù)盖储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客户的(de)反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户签订了(le)销售订单”“公司(sī)已与多(duō)家知名(míng)两轮电动车品牌开展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等(děng)工作”等进(jìn)行回复。至于具(jù)体的客(kè)户名情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说称和(hé)订单金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)落地正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢(gāng)联(lián)新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新(xīn)发布数据则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中可以实(shí)现装机(jī)的(de)在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠电池只会(huì)小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在(zài)调研记录(lù)中(zhōng)预测(cè)，预计2023年(nián)公司(sī)实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录(lù)表

　　需要注意的是(shì)，沉(chén)寂多年(nián)的(de)钠电池是在(zài)此前(qián)锂(lǐ)价飙(biāo)涨的(de)背(bèi)景下作为“替代(dài)”而被推到台(tái)前的(de)，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电(diàn)池(chí)能(néng)够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子(zi)技术一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是(shì)锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性(xìng)能(néng)比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近三元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原(yuán)料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠(nà)电(diàn)池(chí)。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后(hòu)，规模(mó)量产后钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材料价格可降至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离(lí)子电池的降(jiàng)本空(kōng)间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该成(chéng)本(běn)临界(jiè)点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年(nián)钠电产(chǎn)业(yè)规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的(de)成(chéng)本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子(zi)电池有一(yī)定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万左右及以下时(shí)，钠(nà)离子电池在动(dòng)力领域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科(kē)技(jì)在内(nèi)，诸多(duō)入局钠电池的(de)企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但随着锂价(jià)持(chí)续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日(rì)的(de)调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价(jià)格，一般(bān)给到客户的(de)价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸锂价格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历(lì)发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元(yuán)投向(xiàng)薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目的实(shí)施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实(shí)施地点变更(gèng)为重庆市合川区工业园区(qū)核心(xīn)区(qū)高(gāo)阳路30号，实(shí)施(shī)主(zhǔ)体(tǐ)则从传(chuán)艺科技变为全资(zī)子公(gōng)司重庆(qìng)营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再(zài)生变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目(mù)的建设，并(bìng)将后者的产能(néng)从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再(zài)融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司(sī)将(jiāng)该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区(qū)凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募(mù)资(zī)（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资效率低(dī)下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际效益与(yǔ)预计(jì)天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平(píng)方米中高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去(qù)甚远。

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