近日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知(zhī)函称，因(yīn)亏(kuī)损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿(shī)熄焦平(píng)仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等多(duō)因(yīn)素共(gòng)同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷(成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需(xū)求利(lì)多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局(jú)公(gōng)布(bù)的(de)房(fáng)屋新开(kāi)工(gōng)、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自(zì)身的(de)供(gōng)需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤(méi)价格率(lǜ)先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价(jià)的(de)反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空(kōng)间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求(qiú)增(zēng)加对现货(huò)市(shì)场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的(de)是内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月(yu成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思è)下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自身高库(kù)存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存(cún)格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易(yì)商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公(gōng)布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然(rán)维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其(qí)他品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将(jiāng)是(shì)板块内空(kōng)配最佳(jiā)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化(huà)解；三(sān)是(shì)海外(wài)衰退预期(qī)如(rú)何(hé)演绎(yì)。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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