尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额(é)收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学(xué)习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点三大球和三小球分别是什么 三大球的起源关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务器(qì)产业链。其(qí)中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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