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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发经(jī碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量ng)济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的(de)交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债(zhài)券市(shì)场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外投(tóu)资者需(xū)同(tóng)时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量昨日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价(jià)格(gé)大(dà)幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应(yīng)增加的(de)利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析(xī)师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国(guó)内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的(de)结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那(nà)么，对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得(dé)油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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