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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德(dé)表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地基础设(shè)施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的(de)境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元人(rén)民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及(jí)相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成(ché2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单ng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进(jìn)行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮(lún)加息(xī)周期的(de)第十次加(jiā)息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到港(gǎng)压力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足(zú)，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估下降(jiàng)的原(yuán)因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的(de)利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大(dà)增(zēng)强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依(yī)然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持(chí)续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策(cè)比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量的(de)大幅(fú)波(bō)动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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