尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初(chū)以来的说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波(bō)主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持(chí)力度进一(yī)步加大、资(zī)本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报(bào)认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本(běn)面的(de)确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日研(yán)报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务(wù)器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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