A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的(de)背后(hòu)似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市场中的两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了(de)积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担(dān)当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力(lì)，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度(dù)变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了(biǎo)示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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