金融界4月21日消(xiāo)息 自国(guó)家统计局(jú)4月11日发布3月(yuè)份(fèn)物价数据后，近日关于所谓(wèi)“通缩”的话题就不绝于(yú)耳。摩根(gēn)斯(sī)坦利中国首席经济(jì)学家邢自强今天(tiān)在CMF演讲称，现阶段低通胀(zhàng)可能是我们的优势，至少给决策层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通(tōng)胀形(xíng)势可能是(shì)一种优势

　　而我(wǒ)们(men)从疫情中复苏走过3个(gè)月，并且没有采(cǎi)取强(qiáng)刺激，更多靠内生动力，由(yóu)于我们产能(néng)充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时起不来，有利于物价相对(duì)温和的水平。

　　邢自强(qiáng)以欧美(měi)发达国家举(jǔ)例(lì)，疫(yì)情之后(hòu)货币政策强刺激，带来高通胀后果不(bù)得(dé)不进行(xíng)加息，而矫枉过正的加(jiā)息过程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段低通胀可能是我们(men)的优(yōu)势(shì)，至少给决(jué)策(cè)层提供(gōng)了充足(zú)的政(zhèng)策空间，无(wú)需担忧通(tōng)胀(zhàng)掣肘。

　　他(tā)认为(wèi)，对于近期中(zhōng)国通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)较低(dī)可以看得更(gèng)乐(lè)观一些，不(bù)必担心(xīn)中(zhōng)国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业(yè)，邢自(zì)强也指出，这(zhè)也是(shì)一(yī)个滞(zhì)后指标，不会率先(xiān)好(hǎo)转，需要(yào)经(jīng)济(jì)环(huán)境有明显改善、企(qǐ)业感到盈利、订(dìng)单有禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思比较强的转(zhuǎn)机，才会慢慢(màn)扩张、扩产和招聘。服(fú)务(wù)业率先复苏，就业(yè)为(wèi)什么也没有特别明显改善？邢(xíng)自(zì)强指(zhǐ)出，现在还处(chù)于经济修复(fù)阶段，疫情(qíng)前正常年份(fèn)服务业能创造800万个就业岗(gǎng)位，但是21年、22年服务业只创造了100万个岗位，两年(nián)加起来(lái)少创(chuàng)造了约(yuē)1300万个岗位(wèi)。“这(zhè)是一(yī)种隐形的失业(yè)，现(xiàn)在服务业(yè)仅(jǐn)仅是(shì)恢复(fù)到2019年的水平，要恢复到原来的轨迹(jì)上需要(yào)时(shí)间。”

　　邢(xíng)自(zì)强分析，就(jiù)业相对低(dī)迷是有原因的，跟(gēn)感受到的服务业在回(huí)升(shēng)并不矛盾(dùn)，“回(huí)升(shēng)只是补上去年底(dǐ)的坑，还没(méi)有回到(dào)潜在增速上，只(zhǐ)有回到潜在增速(sù)上才能够逐(zhú)步消化(huà)之前(qián)积压的潜在失(shī)业。”邢自强判断，服务性行业可能(néng)要逐季恢复，大概在今(jīn)年底回到(dào)疫情前的(de)增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调没有通缩

　　4月11日(rì)国家(jiā)统计(jì)局公(gōng)布(bù)3月物价数(shù)据显示，3月(yuè)CPI（居民消费价(jià)格指数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，PPI（工业生(shēng)产者出厂价格(gé)指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩(kuò)大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速(sù)双(shuāng)双回落，一季度新增(zēng)贷款(kuǎn)却(què)创纪录(lù)，引发了关于(yú)通缩的讨论。

　　央行：金融(róng)数(shù)据领(lǐng)先(xiān)于经济数据(jù)，反映出供需恢复(fù)不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央行举行2023年一季(jì)度金融统(tǒng)计(jì)数据有关情况新闻发布会。央(yāng)行货币政策(cè)司司长邹澜回应称(chēng)，我国(guó)不(bù)存(cún)在长期通(tōng)缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提(tí)法(fǎ)要合理(lǐ)看待，通(tōng)缩一般具(jù)有物价水平持续(xù)负(fù)增长、货币供应量持续下降(jiàng)的特(tè)征，且(qiě)常伴随经(jīng)济衰退。当(dāng)前我国物(wù)价仍在温和上涨，M2（广义货(huò)币供应量）和社融增长(zhǎng)相对(duì)较快，经济运行(xíng)持续好转(zhuǎn)，与通缩有明显(xiǎn)区别(bié)。

　　近(jìn)期(qī)的物(wù)价回落是因为(wèi)经济(jì)基本面(miàn)和高基数等(děng)因(yīn)素。邹(zōu)澜(lán)进(jìn)一步解释，一方面，供给能(néng)力较(jiào)强。在稳经济一(yī)揽子政(zhèng)策有力支持下，国内生产持续(xù)加快恢复，物流(liú)畅(chàng)通(tōng)保障到位(wèi)，特别(bié)是“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子”供(gōng)给充足。另一(yī)方(fāng)面，需求恢复(fù)较慢。疫(yì)情伤(shāng)痕效应尚未消退，消费(fèi)意(yì)愿尤其是(shì)大宗(zōng)消费(fèi)需求(qiú)回升需要时间(jiān)。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜进(jìn)一(yī)步指出，去(qù)年3月国际(jì)油价(jià)暴(bào)涨和国内鲜菜价(jià)格反季节上涨，也带来高基(jī)数扰(rǎo)动。货币信贷较快增长与物价(jià)回(huí)落并存，本质上受时滞影响(xiǎng)。稳(wěn)健货币政策注重从供给侧发力，去年以(yǐ)来支(zhī)持稳增长(zhǎng)力度(dù)持续加大，供给端见效较快。但(dàn)实体经济生产、分配、流通、消费等环节的效(xiào)应传导有一个过程(chéng)，疫情反复扰动也(yě)使企业和居民信心偏(piān)弱，需(xū)求端存(cún)有(yǒu)时滞。总体看，金融数据领(lǐng)先于经济数据，实际上反映出供需恢复不匹(pǐ)配的现状。

　　统计(jì)局(jú)：当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会(huì)出现通缩(suō)

　　4月18日一季度经济数据发布会上(shàng)，国家统计发言人付凌晖就近(jìn)期市场热议的中国经济(jì)是否会陷(xiàn)入通缩进行了(le)回应(yīng)。他表示，总(zǒng)的来看，当前中国经(jīng)济(jì)没有出(chū)现通缩，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从下阶段来看，物(wù)价会稳步恢复，价格(gé)带动(dòng)会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖(huī)称，从价格(gé)表现来看，由于(yú)去年基数较高，国际大宗商品(pǐn)价格涨幅较高(gāo)，再加(jiā)上国内受疫情影响供(gōng)给偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅(fú)都比较高，这样(yàng)影(yǐng)响(xiǎng)今年二季度(dù)CPI涨幅可能保持(chí)低(dī)位，但(dàn)这不(bù)说明通货紧缩。随着(zhe)下半年影响因素逐步(bù)消除，价(jià)格会回到一个(gè)合理水(shuǐ)平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学家激(jī禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思)辩

　　中信证券直言，当(dāng)前数据呈现复苏(sū)信(xìn)号明显，通缩观(guān)点并(bìng)不成(chéng)立(lì)，预计(jì)下半年基数(shù)效应消退后，CPI同比(bǐ)增(zēng)速将开始回升。

　　中金公司(sī)称(chēng)，“我(wǒ)们看到的是回暖(nuǎn)，而非(fēi)通缩(suō)”，当前物价下(xià)降既不(bù)全面(miàn)亦难持续(xù)，货(huò)币供(gōng)应创新高，经济已步入复苏(sū)。

　　华泰宏(hóng)观也指(zhǐ)出，CPI可能低估了服务业(yè)和(hé)其(qí)他不可贸易品(pǐn)的(de)通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸(mào)易品”，地价和房价(jià)“再通胀”是更广义(yì)的通(tōng)胀走势(shì)最重要的风向标(biāo)之一。华泰宏观认(rèn)为，不论是从居民收(shōu)入、居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)倾向、还是居(jū)民资产(chǎn)负债表的边际变化(huà)而言，居民消(xiāo)费能力和购房意愿(yuàn)在防疫政策优化后都在修复，而非恶化。

　　招(zhāo)商证券(quàn)提到(dào)，一季度CPI走势(shì)并不满(mǎn)足央行(xíng)对通缩(suō)的认定，其主(zhǔ)要反映(yìng)局部性、外生性(xìng)与阶(jiē)段性(xìng)现象，货币供(gōng)应（M2）高增(zēng)长与(yǔ)CPI持续走弱看似反常，实则反映疫后复苏结构(gòu)性特点(diǎn)。

　　粤开宏观(guān)提到，当前(qián)的(de)物价下行(xíng)不是通缩(suō)，而是与(yǔ)基数效应、前期非经(jīng)济政(zhèng)策对企(qǐ)业家信(xìn)心的冲击以(yǐ)及疫情后居民风险偏好(hǎo)下(xià)降有关。当(dāng)前中国经济仍(réng)在持续恢复进程中，PMI、社融等(děng)指标反映经(jīng)济恢复向(xiàng)好，并且(qiě)呈现(xiàn)出服务业(yè)好(hǎo)于工(gōng)业、内需恢(huī)复好于外需(xū)的特点。

　　国民经济(jì)研究所副所(suǒ)长王小鲁称，在货币增长大(dà)幅度超过(guò)经(jīng)济增长的情(qíng)况下，所谓“通缩”是(shì)个伪命题。货币走高，价格走(zǒu)低，这不是通缩(suō)，是产能过剩(shèng)和消费需(xū)求不足(zú)抑制了价格上涨。这种(zhǒng)情况下货币扩张对促进增(zēng)长(zhǎng)、扩大需求不仅(jǐn)于事无补，反而(ér)推高不(bù)良(liáng)债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国(guó)君宏(hóng)观则认为，造成当前“类通缩(suō)”复苏(sū)的本(běn)质(zhì)是货币与有(yǒu)效(xiào)需求或供给(gěi)的不匹配，背后(hòu)是(shì)居(jū)民与企业支(zhī)出(chū)谨慎、地产角色(sè)变(biàn)化、海外市(shì)场(chǎng)转向(xiàng)三个原因。经(jīng)济预期在经历一轮上修与下修后，当前宏观预期波动率(lǜ)再次抬升，国军宏观(guān)认为会持续至5月之后，当宏(hóng)观预期波动率(lǜ)下降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境延续，长端利(lì)率(lǜ)依(yī)然有(yǒu)小幅下行空间，权(quán)益成长风格会(huì)相对(duì)占(zhàn)优。

　　国海(hǎi)策略也(yě)指出(chū)，通缩环境下(xià)景(jǐng)气行业的稀缺是促成成长牛的重要外部(bù)因素，物价水(shuǐ)平的(de)回落多与有效需求不足相关，在传统周期行(xíng)业景气低迷的环境下，产业周(zhōu)期上行的成长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思