北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们(men)预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业(yè)机(jī)会和劳动(dòng)力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空(kōng)缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(z刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音hèng)在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音期货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次(cì)加息(xī)的预(yù)期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其余投刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也(yě)未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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