自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极(jí)回暖的(de)画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例(lì)的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保(bǎo)持了一(yī)定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大的(de)是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商(shāng)业模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定(dìng)力，经(jīng)常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量(liàng)的(de)行动，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607131.png">

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路(lù)，这(zhè)一次也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发(fā)展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面分(fēn)析方法的(de)理解(jiě)和对具(jù)体(tǐ)行业和企(qǐ)业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财(cái)务(wù)数据进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的(de)定性(xìng)感知。如(rú)果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的重要(yào)因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格(gé)菘，其(qí)一(yī)举一动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级(jí)一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四(sì)季度末的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在(zài)历史低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链的变(biàn)化在市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息(xī)的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基(jī)本面遇(yù)到无处(chù)安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机(jī)构(gòu)短时(shí)间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融(róng)地产等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到(dào)基本(běn)面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于(yú)短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的(de)五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前(qián)十(shí)大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们(men)也进(jìn)行(xíng)了(le)积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预(yù)期收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新(xīn)的(de)投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世(shì)界的链接，中国(guó)在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市(shì)的(de)一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以(yǐ)来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放(fàng)松管(guǎn)制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决(jué)的(de)出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应的(de)预(yù)期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反复(fù)强调(diào)，我(wǒ)们并不(bù)具备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待(dài)公司自身创造价(jià)值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪(xù)在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的(de)资(zī)本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环(huán)境(jìng)大概率(lǜ)持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷反映(yìng)出(chū)加(jiā)息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机(jī)的(de)风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理(lǐ)难(nán)度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意(yì)味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继(jì)续(xù)关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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