财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务(wù)中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去(qù)的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特估后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停(tíng)，近(jìn学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思)5个工作日涨幅达到35.82％。学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思>

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的(de学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思)企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全(quán)边际可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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