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好好记住我在你体内的感觉沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之(zhī)一：低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在内(nèi)的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商PB估(gū)值分别(bié)处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历年(nián)初以来(lái)的大(dà)幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些板块估(gū)值仍处(chù)于历史平均水(shuǐ)平附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)息(xī)率显著高于(yú)市场整体，较高的分(fēn)红(hóng)也成(chéng)为其进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑(chēng)和催化(huà)，成为(wèi)“中特(tè)估(gū)”中“一(yī)带一(yī)路”和运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际(jì)，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴联合(hé)声明等(děng)，以及后续5月召开在即的第三届“一带一(yī)路”国际(jì)合作高(gāo)峰论坛，“一(yī)带一路”相关利(lì)好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数(shù)字经(jīng)济上升为国家战略(lüè)，相关政策密集出台。今年(nián)国务院改(gǎi)组又新设国家数(shù)据(jù)局(jú)。运营商(shāng)作(zuò)为“数(shù)字经济(jì)”的(de)基础设(shè)施(shī)，持(chí)续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币(bì)升值的(de)全年宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复(fù)，带动能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内市场(chǎng)的方(fāng)向之一，将充分受益于(yú)人民币升值(zhí)的宏观趋势(shì)。2）中国经济复(fù)苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资(zī)范(fàn)式，“中(zhōng)特好好记住我在你体内的感觉(tè)估”重点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们(men)建议关(guān)注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银(yín)行等(děng)细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业(yè)作为国家重点支持的战(zhàn)略性产业之一，近(jìn)年来经历了行业调整和产能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近(jìn)期板块景气(qì)已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正(zhèng)在增长，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订(dìng)单大幅提(tí)升(shēng)。另一(yī)方面，国(guó)企改革推动造船(chuán)企业(yè)重组整合和(hé)产能优化之(zhī)下，国(guó)内船舶(bó)制造业已在逐步实(shí)现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一(yī)期(qī)间各(gè)项数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突(tū)出(chū)。经济增速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业(yè)绩成(chéng)长(zhǎng)及确(què)定性较高。同时(shí)近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)投资人回报，多家公(gōng)司发(fā)布股东回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例(lì)以(yǐ)及承(chéng)诺(nuò)未来(lái)几年(nián)高分(fēn)红水平(píng)，给投资(zī)人带来确(què)定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银行：经(jīng)济(jì)复苏大(dà)背景(jǐng)下融资需求回(huí)暖，基(jī)本面有支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备修复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷需求(qiú)连续(xù)三个(gè)月超预期(qī)回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下，后续(xù)信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高(gāo)分红的板块(kuài)，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间较(jiào)大。