尽(jǐn)管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品的量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)A日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国I芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎光器(qì)件核(hé)心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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