来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作(zuò)。今年以(yǐ)来，经济增(zēng)长好于预期(qī)。不过当(dāng)前经济恢复性好转，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不足。所以，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太可能转向收紧，但(dàn)是面(miàn)对高质量发展要求(qiú)，也没增量刺激政策。未(wèi)来扩大需求主要(yào)依靠自发修(xiū)复(fù)消费，主动(dòng)稳定投资。此外(wài)，产业政策方面(miàn)强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任(rèn)务。整体看，二(èr)季(jì)度(dù)经济(jì)修复速度或(huò)将放(fàng)缓，政策相对(duì)克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调(diào)了(le)今年的(de)成绩，即(jí)“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势”。从一季度公布(bù)的数据(jù)看，确实好于去年四(sì)季度(dù)时的(de)预期。但随后会(huì)议也提到“经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服(fú)不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的理解是(shì)，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显改(gǎi)善，但距离疫情(qíng)之前(qián)2019年的(de)6％附近的增(zēng)速(sù)，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍需政策呵护。尤其是(shì)一季(jì)度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期(qī)不会转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复和扩大需求(qiú)”是当前经济持续回(huí)升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳(wěn)增长：也没(méi)增(zēng)量刺(cì)激

　　面对(duì)高质量(liàng)的发展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现“质的有(yǒu)效提升”和(hé)“量的合(hé)理增长”。这一点(diǎn)和去年经(jīng)济(jì)工作会议精神(shén)一致(zhì)。这也意(yì)味着稳增(zēng)长不会通过强刺激的方(fāng)式，而(ér)是统(tǒng)筹推动(dòng)“经济运行持(chí)续(xù)好转”、“内生(shēng)动(dòng)力持续(xù)增强”、“社(shè)会预期(qī)持(chí)续改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐(yǐn)患持续化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长(zhǎng)的方(fāng)式，会议(yì)要求“把发(fā)挥(huī)政(zhèng)策效力和(hé)激(jī)发经营主体(tǐ)活(huó)力结合起来”。我们的理解是(shì)，下(xià)一阶段更(gèng)多通过激发(fā)市(shì)场化的力量去推动(dòng)经(jīng)济修复，通过改革开放的方式(shì)激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指出，要(yào)坚(jiān)持“两个(gè)毫不动摇(yáo)”，破除影响(xiǎng)各类(lèi)所有制企业公(gōng)平竞争、共(gòng)同发(fā)展的法律(lǜ)法(fǎ)规障碍和(hé)隐(yǐn)性壁垒。各(gè)类企业都(dōu)要依(yī)法合(hé)规经营。要下决心从(cóng)根本(běn)上(shàng)解(jiě)决(jué)企业账(zhàng)款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺(cì)激空间有限，主(zhǔ)要还是以提振信(xìn)心(xīn)和(hé)预期(qī)、激发活(huó)力为主要手(shǒu)段(duàn)，让经济自发的(de)内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投资(zī)

　　会(huì)议提(tí)出，积(jī)极的财(cái)政政(zhèng)策要(yào)“加力提效”，稳(wěn)健的货(huò)币(bì)政策要“精准有力(lì)”，延续了去年(nián)12月会(huì)议的(de)表述。对于政策的要求，本(běn)次会议(yì)强调“形成扩大需(xū)求(qiú)的合力(lì)”，而去(qù)年12月会议的相关(guān)表(biǎo)述是(shì)“加强各类政策协调配合(hé)”，这说明扩大需求是(shì)未来的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修(xiū)复(fù)消(xiāo)费。“要(yào)多渠道增加城乡居民收入，改善(shàn)消费(fèi)环境(jìng)，促进文化(huà)旅游(yóu)等服务消(xiāo)费”。提高消(xiāo)费，主要还是(shì)靠居民劳动收入的自然修复。另(lìng)一方面(miàn)，主动稳定投资。尤其(qí)是基建投资(zī)，是政府(fǔ)主动稳增长的(de)重点。会议提到，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商投资放在更(gèng)加重要的(de)位置，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件的自(zì)贸试验区和自(zì)由贸易(yì)港对(duì)接国际高标准经贸规则，开展改革开放先(xiān)行(xíng)先试。

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　　产业发(fā)展(zhǎn)：看重实体(tǐ)经济

　　会议强调，加快建设现(xiàn)代(dài)化产业体系要以“实体经(jīng)济(jì)”为支撑。我们(men)的理解是，产业政(zhèng)策(cè)的重点是“实体(tǐ)经(jīng)济”，这里的实(shí)体经济并不是(shì)整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯实科技自立自强根(gēn)基，培(péi)育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽(qì)车发展(zhǎn)优势，加快推进充(chōng)电桩(zhuāng)哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季、储能(néng)等(děng)设施(shī)建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视(shì)通用(yòng)人(rén)工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防(fáng)范(fàn)风险”。我(wǒ)们(men)认为，人(rén)工智能发展到一(yī)定程度，监管措(cuò)施也必然会跟上。此(cǐ)外，在互联网领域，要推动平台企(qǐ)业规范健康发展，鼓励头部平台企(qǐ)业探索创新。

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　　防风险也(yě)是(shì)重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再次强调房(fáng)住不炒(chǎo)，“做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作”；“要(yào)加强地方政府债(zhài)务管理，严控新增隐性(xìng)债务”。我(wǒ)们(men)认为，房(fáng)地产(chǎn)产业(yè)链、中小(xiǎo)金融机构(gòu)的风(fēng)险出(chū)清，仍(réng)是大势所趋，地方债务的风险也需(xū)要(yào)化(huà)解。所(suǒ)以今年和(hé)去年最大的不(bù)同(tóng)是疫情影响减弱(ruò)，其他(tā)方面的经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克制。

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