2022年是(shì)国内实施“双碳战略”的攻坚之(zhī)年，作为新(xīn)能源的重点领域，光伏设备行业(yè)备(bèi)受瞩(zhǔ)目(mù)。尽管在政策扶持和行业高成长性(xìng)背景(jǐng)下，上(shàng)市企(qǐ)业(yè)产量(liàng)不断(duàn)扩大，营收(shōu)、归母净利润不断(duàn)增长，但行业内上中下游板(bǎn)块的盈利能力分化严(yán)重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融(róng)界上市公司研究院的数据显示，光伏(fú)设备产业(yè)链盈利(lì)参差不齐。光伏(fú)设备行业主要分(fēn)为(wèi)5大板块，分别(bié)是(shì)上游的硅料(liào)硅(guī)片生产(chǎn)加(jiā)工板块(kuài)，中下游的光伏(fú)加(jiā)工设(shè)备、逆变器、光伏辅材和光伏(fú)电池组(zǔ)件。利润结(jié)构整(zhěng)体呈(chéng)现金字塔结(jié)构，上游板块(kuài)处于(yú)金(jīn)字(zì)塔底层，2022年3家(jiā)相关企业净增(zēng)长的(de)利润(rùn)贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业总(zǒng)体利(lì)润贡献度小，且(qiě)毛利率(lǜ)不足20％，企业间的(de)竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格下(xià)行预期增加，结合对企业经营(yíng)数(shù)据变化的(de)分析(xī)，可以看出：光(guāng)伏(fú)设备的上游将(jiāng)迎来降价与(yǔ)去库存阶(jiē)段，这对(duì)于中下游企业(yè)来(lái)说意味(wèi)着(zhe)原(yuán)材(cái)料成本(běn)得到控制(zhì)，利(lì)于(yú)企业(yè)经营能(néng)力(lì)提(tí)升。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，八成企业利润增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下，作为(wèi)清(qīng)洁能源重要方向的光伏设备(bèi)，市场加大对上市(shì)公司的扶持力度。金(jīn)融界上市(shì)公司研究院统(tǒng)计发现(xiàn)，行业中48家上(shàng)市公司，有(yǒu)33家2022年获得的(de)政府补助较2021年增加(jiā)；累计获得(dé)政府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府(fǔ)加(jiā)大扶持背后(hòu)，与之同步的是上市(shì)企(qǐ)业(yè)经(jīng)营规(guī)模不断扩(kuò)大，利润增(zēng)速可(kě)观(guān)。产(chǎn)量方面来(lái)看，根(gēn)据(jù)国家能源(yuán)局数据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年(nián)光伏设备行业(yè)实(shí)现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合(hé)增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企(qǐ)业(yè)平均(jūn)归母净利(lì)润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司在去年电(diàn)池片环节尤(yóu)其是大(dà)尺寸电池处于供不应求的(de)状态，年(nián)内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈(yíng)利能力(lì)持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增(zēng)速居前的企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增(zēng)长20个(gè)百分(fēn)点，3家(jiā)企业净利润(rùn)贡献过半(bàn)

　　光伏设备(bèi)行业(yè)整体(tǐ)毛利率(lǜ)为(wèi)22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析发现，上(shàng)中下(xià)游呈现的(de)结果(guǒ)参差(chà)不(bù)齐，上游硅料硅片享受到光(guāng)伏(fú)产业的(de)红利，行业有(yǒu)竞(jìng)争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)较高；而中(zhōng)下游(yóu)多数板块毛利率不(bù)及行(xíng)业(yè)平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游(yóu)的硅料(liào)硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光(guāng)伏电池组件(jiàn)。但2022年(nián)板块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业毛(máo)利率最高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块(kuài)毛利率较快(kuài)提升，首先是源于(yú)供不应求背景下(xià)的涨价。作为光伏(fú)设备行(xíng)业的原材料方，硅(guī)料硅片板块可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年(nián)虽然硅片价格波动巨大(dà)，但从2020年(nián)以来的数据来看，硅片(piàn)价(jià)格依(yī)然(rán)处(chù)于高(gāo)位。特别是上半年硅片价格持续高位(wèi)运行(xíng)，硅片(piàn)需求端旺(wàng)盛(shèng)之下(xià)，众多硅片、电池(chí)厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订巨额(é)订单，提前完成备(bèi)货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份(fèn)，曾(céng)在2022年报(bào)中(zhōng)提及量价双升，指出受益(yì)于多(duō)晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格(gé)同比上涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进(jìn)而带动毛利率提(tí)升。

　　其(qí)次，硅料硅片(piàn)板块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域的企业(yè)容(róng)易形(xíng)成规模效应。这一板块仅有(yǒu)3家上市公(gōng)司，不容易形成恶(è)性(xìng)竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆发式(shì)增(zēng)长，平均归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领(lǐng)先(xiān)。

　　值得注意(yì)的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累(lèi)计归母(mǔ)净利润增长606.30亿元(yuán)，而(ér)通威股份、大全能源和TCL中环(huán)3家(jiā)硅料(liào)硅片企业归母净(jìng)利润(rùn)就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共实现归母净利润(rùn)516.66亿元，占(zhàn)光伏(fú)设备行业整体归(guī)母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业经(jīng)营情况(kuàng)

　　制图三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游(yóu)两大板块平(píng)均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下(xià)游涉及光伏电池组件、光伏辅材(cái)等领域(yù)参与厂商较多(duō)，企业(yè)间竞争(zhēng)激烈。整体(tǐ)而言(yán)，光(guāng)伏(fú)设(shè)备中下游板块2022年(nián)毛(máo)利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影响公司盈利情况。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利润(rùn)累计增长269.25亿元，净利润(rùn)增(zēng)长贡献(xiàn)没有过(guò)半(bàn)。

　　从2020至(zhì)2022年板块(kuài)毛利率(lǜ)数据来看，中下游领域的(de)光伏加工设备和逆变(biàn)器(qì)毛利率3年来基本持平，而光伏辅材(cái)和(hé)光伏电池组件毛利率(lǜ)下滑明显，特别是光伏电池(chí)组件成为毛(máo)利率(lǜ)最(zuì)低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业(yè)不同(tóng)板块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池(chí)组件板块11家上市公司，平(píng)均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪(hù)深300的(de)头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天机电、协鑫集(jí)成(chéng)和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板(bǎn)块(kuài)涵盖18家企业，企业数量较多竞争(zhēng)激烈。这一板块毛(máo)利率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平(píng)均(jūn)毛(máo)利率为(wèi)16.85％。其中，由(yóu)于原材(cái)料涨价等因(yīn)素影响，福莱特的(de)主业光伏玻璃毛(máo)利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛(máo)利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块有6家(jiā)企业(yè)，数量相对(duì)较少，板块整体毛利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利率(lǜ)在该(gāi)板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙(lóng)头，阳光电(diàn)源2022年毛利率(lǜ)为(wèi)24.55％，提升2个百分点(diǎn)以(yǐ)上。公司去年逆变器全球出货量(liàng)达(dá)77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆(nì)变器在全(quán)球主流市(shì)场占有(yǒu)率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价格自高位走出下(xià)行(xíng)趋势，行业格局将发生怎样(yàng)的改变(biàn)？

　　数(shù)据显(xiǎn)示，相比2022年单晶硅等(děng)硅片的阶(jiē)段高点，多数硅(guī)片价格(gé)下(xià)跌幅度超过30％。根(gēn)据中国(guó)有色金属工业协会硅业分会公布的最新(xīn)数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区(qū)间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降至5.25元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅(guī)片价格(gé)区间在7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交均价(jià)降至7.28元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经营数据也(yě)可(kě)看出硅片价(jià)格下跌(diē)对上(shàng)游公司盈利的影响。今年一季(jì)度，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动(dòng)能(néng)放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一季度存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)数据发(fā)现，无论是环比还是同比，相较而言都(dōu)有明显下行趋(qū)势，说明当(dāng)前有(yǒu)库存积压风险。以大全能源为例，2022年(nián)一季度存货周转率为(wèi)2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专业(yè)人(rén)士认(rèn)为，上(shàng)游硅(guī)料(liào)硅片面临短期供过(guò)于(yú)求的局面，在清理(lǐ)库存的阶段(duàn)下，硅(guī)片价(jià)格还有进一步下行(xíng)空间。这对于光(guāng)伏电池组件、光(guāng)伏加工设备(bèi)等对(duì)中(zhōng)下游板块，将能较好控制原(yuán)材(cái)料成本(běn)，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛