当前，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见，自己和国会(huì)其(qí)他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相关(guān)议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国(guó)银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些(xiē)客(kè)户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税人(rén)带来(lái)最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎ中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久n)都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱(ruò)与(yǔ)各自的(de)国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮(lún)反弹的(de)持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较(jiào)强(qiáng)的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带来的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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