随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的(de)权益基(jī)金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一(yī)季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去(qù)年(nián)末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并(bìng)列(liè)首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年(nián)等基金(jīn)将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩(kuò)大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易(yì)方达(dá)新兴(xīng)成长位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏(piān)股混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持前三(sān)则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续(xù)超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时(shí)适度降低(dī)价值(zhí)型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确(què)定性较高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博绿豆汤的热量是多少大卡时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全(quán)年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风(fēng)格(gé)基(jī)金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年今年(nián)一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季(jì)度股(gǔ)票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现部分收益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度降低了深(shēn)度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大(dà)对于业绩(jì)预(yù)期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心(xīn)等方面的(de)观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置绿豆汤的热量是多少大卡(zhì)于(yú)：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期(qī)见底及国产(chǎn)替(tì)代的(de)科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的(de)度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机(jī)会。投(tóu)资端关注(zhù)地(dì)产链(liàn)以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部分细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数(shù)据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三(sān)年(nián)持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善(shàn)能激活(huó)市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构(gòu)方(fāng)面(miàn)，市场一季(jì)度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕(rào)各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年(nián)指(zhǐ)引(yǐn)较好的细(xì)分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是(shì)大(dà)幅改善。而人(rén)工智(z绿豆汤的热量是多少大卡hì)能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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