近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了(le)一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅20斤是几kg 20斤是多少磅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润方面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)20斤是几kg 20斤是多少磅现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一(yī)季报中均提(tí)及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益(yì)、其(qí)他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库(20斤是几kg 20斤是多少磅kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节(jié)后一段(duàn)时(shí)间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和(hé)运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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